榮威950 參考價：停售

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購置稅優(yōu)惠 經(jīng)銷商報價 車主點評(112條)

榮威950由全LED大燈末端引出一根明顯的輪廓線，并一直延伸至尾部，塑造出車型側身流暢、動感的形態(tài)，使整個側身看起來“渾然天成”。

旗下合資公司上汽大眾和上汽通用近兩年均將全面迎來新產(chǎn)品上市周期，換代及新增多款重量級SUV車型，推動公司業(yè)績快速增長。自主品牌厚積薄發(fā)，進入收獲季，新推出的榮威RX5（查成交價|參配|優(yōu)惠政策）月銷量已突破2萬輛，后續(xù)還將推出多款重量級車型，產(chǎn)銷規(guī)模大幅提升，將促使上汽自主大幅減虧甚至扭虧。我們預計公司2016-2018年每股收益分別為2.92元、3.70元和4.23元，給予公司2017年10倍市盈率，目標價上調至37.00元，維持買入評級。

支撐評級的要點n 合資公司全面進入新產(chǎn)品上市周期，未來兩年新增及換代產(chǎn)品持續(xù)推出。上汽大眾和上汽通用一直是公司主要利潤來源，近兩年均將迎來產(chǎn)品換代周期及產(chǎn)品線完善。上汽大眾途觀、帕薩特（查成交價|參配|優(yōu)惠政策）、途安等開始換代，新增多款中型及中大型SUV；上汽通用君越（查成交價|參配|優(yōu)惠政策）、君威（查成交價|參配|優(yōu)惠政策）、GL8等迎來換代，并新增雪佛蘭中型SUV等產(chǎn)品。SUV高速增長趨勢有望延續(xù)，且中型及中大型SUV需求將迎來爆發(fā)，上汽大眾和上汽通用推出的多款產(chǎn)品契合消費升級需求，兩家合資公司的業(yè)績有望超預期增長。

n 自主品牌厚積薄發(fā)，進入收獲季，扭虧有望。自主SUV榮威RX5上市不久月銷超過2萬輛，后續(xù)還將推出榮威i

6、RX

7、RX

3、MG ZS等多款產(chǎn)品，產(chǎn)銷規(guī)模大幅提升，將促使上汽乘用車大幅減虧甚至扭虧。上汽通用五菱乘用車產(chǎn)品線也將更加完善，并增加小型SUV寶駿510（查成交價|參配|優(yōu)惠政策）等產(chǎn)品，未來增長可期。

評級面臨的主要風險n

1）市場競爭加劇，銷量和利潤率下滑；

2）原材料及人工成本大幅上漲。

估值我們上調了公司盈利預測，預計2016-2018年每股收益分別為2.92元、3.70元和4.23元。公司自主及合資全面進入新產(chǎn)品周期，有望推動公司業(yè)績持續(xù)高速增長?？紤]到公司未來2-3年業(yè)績增長幅度及持續(xù)性將遠超國內其他車企，以及較高的股息率，給予2017年10倍市盈率，目標價由29.20元上調至37.00元，維持買入評級。

上汽集團——大象起舞，潛力驚人國內汽車工業(yè)龍頭，躋身世界50強上汽集團是國內汽車工業(yè)龍頭，汽車產(chǎn)銷量長期位居國內第一。在美國《財富》雜志2016年世界500強排行榜上，上汽集團以2015年度1，066.8億美元的銷售收入排名第46位，首次進入世界前50強。

上汽集團主要業(yè)務包括整車（包括乘用車、商用車）、零部件（包括發(fā)動機、變速箱、動力傳動、底盤、內外飾、電子電器等）的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，物流、二手車等汽車服務貿(mào)易業(yè)務，以及汽車金融業(yè)務等四大業(yè)務板塊。