2024年報和2025國內(nèi)外上市車企一季報已全數(shù)出爐。

無論是通用汽車、大眾、奔馳、豐田等國際汽車巨頭，還是比亞迪、吉利、上汽、長安等國內(nèi)頭部車企，資產(chǎn)負債率大多在60%以上。國內(nèi)頭部車企資產(chǎn)負債率下降明顯，其中比亞迪表現(xiàn)格外突出，近半年負債率下降近七個百分點，已降至70.7%。

總負債與企業(yè)規(guī)模和營收相關，深入拆解負債結(jié)構(gòu)，會發(fā)現(xiàn)不同車企的債務情況可謂家家有本難念的經(jīng)。銷量和營收與負債規(guī)模緊密相關，銷量越大、營收越高，原材料采購成本就越大，總負債也隨之升高。在全球巨頭中，2024年豐田和大眾的總負債均超萬億元，甚至超過同期營收。但總負債并非衡量企業(yè)債務負擔的唯一標準，其中有息負債才是反映企業(yè)真實債務壓力的關鍵。有息負債主要是向金融機構(gòu)借款，需要支付利息，而無息負債則無需支付利息。對比國內(nèi)外主流車企的有息負債，“西高東低”的現(xiàn)象對比明顯。通用汽車、奔馳、寶馬等國際車企有息負債達到數(shù)千億規(guī)模，豐田和大眾的有息負債分別高達1.87萬億元和1萬億元，而國內(nèi)主流車企對有息負債的依賴度較低，比亞迪有息負債約286億元，在總負債中占比僅5%，處于最低水平。以同等規(guī)模的通用和福特為例，更能凸顯國內(nèi)車企在負債指標上的優(yōu)勢。2024年，比亞迪銷售427萬輛，與通用、福特規(guī)模相近。但福特和通用的資產(chǎn)負債率分別為84.27%和76.55%，比亞迪僅為74.64%；福特和通用總負債在同期營收的占比超過100%，比亞迪僅為75%；通用和福特的有息負債分別占總負債的61%和66%，比亞迪僅為5%，償債壓力明顯更小。

再到應付賬款板塊，應付賬款占營業(yè)成本比例越低，企業(yè)未到期支付供應商貨款的比例就越低。國內(nèi)主流車企中，比亞迪應付賬款占營業(yè)收入比例為31%，且付款周期僅127天，是強大供應鏈管控能力的體現(xiàn)。近年來，國內(nèi)車企的業(yè)績增速遠超海外車企，高負債經(jīng)營也引發(fā)高風險的質(zhì)疑，解讀財報數(shù)據(jù)后，中國車企負債情況在全球范圍內(nèi)其實相當健康，和高風險不存在必然關聯(lián)。在全球汽車產(chǎn)業(yè)智電轉(zhuǎn)型加速的當下，大規(guī)模資金投入是強勢車企的標準動作，誰能在發(fā)展中平衡好資產(chǎn)與負債的規(guī)模，決定了誰能在激烈的市場競爭中脫穎而出。